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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“去年上半个月生产商工作受供应商链部分拖累，但想必仍可受惠于木浆生产代价向右，预估上半个月营收增涨仅2%，而首季则呈负增涨。”这家银行看做，上半个月湿巾纸工作消售经营提成率将见顶，达15.1%，并发挥利润相比升27%。下半个月这家银行想必消售生产代价比列将为14%，相比趋缓1.4个同比提高，并极为有利的利润增涨变快至33.5%，而营收增涨则可以达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国际联盟上在抽餐巾纸渠道上表现形式“出众”，从2021年10月上架的年报中就可看得出：受抽餐巾纸渠道销量和另一渠道理财收益提升，今年恒安国际联盟上每月销售业绩达224.9两亿，比倍增9.6%；管理利益达56.8亿，比倍增4.6%；净成本 益39.07亿，比倍增2.8%。执行董事成员会回应未期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020底，恒安集团有限公司造纸业总产量达142十万吨。湿餐巾纸业务范围除非持续始终维持主推的饱受消費者欢迎图片的超迷尔标签印刷湿餐巾纸外，也退出湿厕纸及宝贝卫生湿巾纸、紫外线消毒卫生湿巾纸，更深层次的一个脚印拓张内部湿餐巾纸市场的上市场的占有率，仍在始终维持和加固在内部湿餐巾纸市场的上的一把手国际地位。  
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